最近青海省旅游投資集團及其下屬13家子公司一起宣布破產清算，4.8億注冊資金沉沒，在旅游業界引來一片喧嘩。從其業務板塊來看，人造文旅小鎮、露營、旅行社、會務、汽車租賃、融資擔保、旅游科技、文化運營等等，一應俱全。但共同的特點是資產質量差，爛尾項目和違規開發比比皆是，高層管理者貪腐嚴重，成為國資投資文旅項目的反面教材。

較早的還有2024年九月，張家界旅游集團股份有限公司發布公告稱其下屬子公司大庸古城發展有限公司因不能清償到期債務而進入重整申請。此外更有國有控股的上市公司桂林旅游、西安曲江文旅等連年虧損（桂林旅游僅2023年實現微利）。

究其原因，既有盈利模式過時或不合理，如桂林旅游和曲江文旅；也有項目投資的可行性分析草率，如張家界旅游的大庸古城項目；更有公司治理混亂，肆意違法違規，如青海旅游投資集團。

但我們也應該看到這些問題都是個別公司的個體行為，不能由此得出普遍性的結論。但這些現象畢竟導致了社會和業內對國有資本投資文旅項目議論紛紛。那么國資應該投資文旅項目嗎？國資如何才能投好文旅項目？這才是我們應該思考和判斷的核心問題。

首先，我們旗幟鮮明地認為，國資應該投資文旅項目，原因有三。

一是中國經濟已經明顯進入了依靠消費拉動的階段。文旅消費具有大眾化、可復購、消費彈性系數高等特點。在當前房地產疲軟導致整條產業鏈上的大眾消費品增長乏力的情況下，文旅是促消費的重點領域。依托資源，開發有吸引力和競爭力的文旅項目和產品是擴大文旅消費的必由之路、當務之急。

二是從需求端來看，隨著經濟幾十年的穩健快速發展，中國消費者對滿足精神需求，體驗感十足的文旅產品的需求在持續上升，消費頻次也在明顯提高。

三是從投資端來看，隨著近年來宏觀經濟不確定性的增加，社會投資普遍比較謹慎，尤其是對文旅這種長周期的項目。

基于以上這三點，國資作為全社會具有戰略性、指向性作用的投資主體，投資文旅項目不僅無可厚非，而且正當其時。但應該投，不等于隨便投，胡亂投，違規投！

那么國資投資文旅項目要避哪些“坑”呢？

1、避免目標多元化

由于是國資，總是承載著太多的目標，甚至是領導個人的訴求，既要又要還要，項目盈利這一根本性目標從一開始就被大大忽視，一旦財政輸血接續不上就面臨死亡。即使是短期內必須忍受為了市場培育、區域帶動性等訴求而造成的虧損，也應該有若干年后的盈利目標。

2、避免資源價值高估

從旅游產業來說，資源品質跟資源的利用價值并不一定劃等號，市場吸引力才是資源的核心價值。張家界的大庸古城根本敗因就是高估了一個沒有吸引力的資源——沒有任何遺存的歷史上的古城。

3、避免資產質量拉胯

沒有一兩項以上的優質資產，營收和現金流的問題馬上就會讓公司舉步維艱，并陷入惡性循環。

4、避免區位條件太差

旅游者的時間永遠是有限的，遠離核心旅游吸引物的旅游產品除非自身的獨特性超強，否則運營再努力也事倍功半。

5、避免開發景區類項目

經過四十多年的旅游業高速發展，國內絕大部分自然和文化類旅游資源都被開發完畢。而且從商業運營的角度，景區類產品只能吸引游客一次。而投資住宿、餐飲、體驗、活動等配套類項目，游客復購的機會要大得多，更有利于項目的持續經營。

6、避免輕運營的陋習

沒有持久的高質量的運營，不僅旅游項目本身舉步維艱，而且今后的項目開發質量也很難提高。同時，國資切忌固步自封，而要善于跟社會資本的運營類專業公司合作，積極應對快速變化的市場需求，在新產品開發和提高運營質量上下功夫。當今的旅游市場，僅憑國資自己掌握的壟斷資源已經不能高枕無憂了，上市公司桂林旅游的衰落就從這方面給我們提了個醒。

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青海旅投；文旅投資；曲江文旅

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